徽商期货交易怎么样： 徽商期货怎么样？靠谱麽？手续费怎么看-百度知道

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徽商期货交易怎么样： 徽商期货怎么样

安徽徽商期货经纪有限公司（原名安徽华物期货经纪有限责任公司）成立于1996年2月，是经中国证监会批准、在国家工商局注册成立的安徽省第一家期货经纪公司，也是安徽省首家金融期货经纪业务资格的期货公司。 安徽徽商期货经纪有限公司由安徽省最大的流通企业、中国企业500强之一的安徽省徽商集团有限公司控股，总部设在合肥，在大连、芜湖、马鞍山、阜阳设有营业部；上海、郑州设有代表处。作为中国期货业协会会员单位，公司拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所全权会员资格。公司配有先进的同步交易系统、行情分析系统、风险监控系统，实行保证金封闭式运行，确保客户资金的安全。 1997年起，公司连续多年被授予全省“百家优质服务企业”。公司投资发展部荣获全国“青年文明号”称号。 1998年公司与安徽大学经济学院联合建立了国家“211工程”重点文科实验室--“安徽大学华物期货金融证券实验室”。 2002年公司在铜和小麦的交易量进入全国二十强，分别得到了上海期货交易所、郑州商品交易所的表彰。 2003年与中国期货业协会合作进行了《期货居间人的管理与期货居间合同》课题研究，受到行业一致好评。 2006年，公司棉花期货合约的交易量在郑州商品交易所的排名进入前十强。 2007年，公司荣获上海期货交易所交易优胜奖。 2008年，公司荣获大连商品交易所最具成长性会员； 高水准的职业团队 公司组建有强有力的信息研究团队，拥有一批高素质、肯钻研的专业人才，信息研究部门利用公司网络和自编资料，不间断地为客户提供最新、最快的信息和分析资料，努力为客户作出理智、正确的投资决策。 个性化客户服务。 公司以网站、期市沙龙、期货投资报告会、研讨会、电话咨询、网上在线咨询等服务手段，突破时间和空间的限制，满足客户个性化服务的需求，目前公司正在把网站建设成为客户服务中心和信息服务中心，使之成为客户关系管理的实施通道和新产品的推广渠道。 完善的信息技术平台 公司在国内金融领域率先开通网上交易模式，多年的成熟经验，已经建成了安全、高效、稳定的局域网络和广域网络，构成公司、交易所、银行与客户之间完整的网络体系，实现交易、资金划转、帐单查询、信息咨询的一揽子网络解决方案. 徽商期货是隶属于安徽省政府直接控股的全国500强企业徽商集团，从07年的90多名到08年31名，到09年目前的第10名，发展非常迅速； 徽商期货目前各期货品种主力合约持仓量和交易量在大连商品交易所和郑州商品交易所排名稳定在前十名，在上海交易所排名稳定在前十五名. 目前提供最低交易所加一元手续费标准，交易量大者可再谈；不论何人，月净手续费留存超过一百元者可返还百分之二十；可加本号！ 收起回答

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其他答案:去年好像出事了。想做期货可以找我哈

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徽商期货交易怎么样：期货交易怎么止盈止损啊，交易软件里只能挂一个价格平仓，怎么同时止盈止损呢？

用文化 还有你自己公司的开户app一般都行 我用的徽商和东方财富也有

徽商期货交易怎么样：一个期货交易者的十年

我做期货10个年头了，直到去年才正式盈利，但我没觉得有什么高兴的，因为前9年赔的早把性情磨没了，期货，外人乍一听好高端啊，好高端啊，只有个中人知道，这真不是那么光鲜的。

我是09年开始做期货的，大约是在08年上半年，一天晚上睡觉前看电视，财经频道播放了工行的纸黄金交易，不用交易真实的黄金，交易单位按克算，这当时对我这一穷二白的人真是天大的福音，因为在我这啥也不懂的人眼里黄金根本不会降价，乱世的黄金，保值效果多好啊，闭着眼也能挣钱，因此兴奋的我半宿没睡好觉，过了2天我就急不可耐的去办了个工行卡，回来和老婆说这事，老婆也不懂，但是不同意，我算是软磨硬泡吧，终于给了我1万块钱，我当时就想着隔三差五的赚个几千就行，心里对未来充满希望，哎，，，其实噩梦终于开始了。。。

记得那天晚上就买入了满仓的纸黄金，价格好像是在242元买进的，当时也没有什么满仓半仓，也不知道怎么分析，因为我当时就是白纸一张，就认为买进后就可以等着收钱了，结果晚上大约9点半再看亏了700多，吓啥我了，大家可能觉得700多不多，可我生活在农村，当时我一天的工资才40多元，因为我挣的少，老婆买菜为了省两块钱都要算计半天，要是让她知道我一会儿功夫就亏了那么多，她还不得疼死，还不得多瞧不起我，再也不信任我了，我当时不知是啥心情就平仓了，心想回头挣上来就不玩了。之后又玩了几次，又赔了2千多，我也不知怎么和老婆说了，她问我就说还没赚钱放着了，从那之后我也学会了骗她，从那之后也开始了昏昏浩浩的生活，因为越赔越多，还不敢告诉别人。

记得那年过年，初一，拜完年后我一个人来到公司，看着电脑上的黄金走势图从早晨8点看到11点半，一动也不动，心里觉得这个年过得真操蛋，钱到无所谓，关键是不好意思和别人说，怕丢人，还要瞒着，还怕老婆要这个钱时没法交代，还有对自己自信的打击。

后来我从网上看的技术分析，觉得终于找到了赔钱的原因，因为我不懂技术分析啊，不懂就学，当时我工作也不用心了，心思都放在学技术指标上，用了半年，我把均线，macd，傻瓜指标，等等，都背了遍，自以为越学越精，会了这些赚钱不难了，要是早学会我不是早赚钱了啊，当时还交了几个也是做期货股票的朋友交流，自己觉得真是大师啊，他们都不懂，就我懂，但是不可思议的是，自己学了这么多，并没有挣钱，亏损还是继续。

后来觉得基本面也要学，看新闻联播美国加息了，我就马上买卖黄金，可是走势根本就不会和预想的一样，我自己也彻底傻了，后来转行玩股票，买了一只股票后因为我家里有些私事就没顾得上看，大约过了一个月，竟然赚了40%，我心想看来我就是天上干金融的材料，全然把之前的亏损忘的一干二净，但丝毫没有认识到耐心持有的重要性，还认为是自己研究技术分析的功劳。

　进入期货是09年的事了，当时朋友有个账户，他不玩这个，就给我用了，因为我听说期货比股票和纸黄金赚钱快，因为有杠杆，虽然我对期货还是杠杆根本就不懂是啥，但是赚钱快我倒是记在心里了，我又跟老婆骗了2万元，（因为之前因为赔钱的事也骗习惯了，哎，惭愧，丢人）买的白糖，全仓，买入理由就是看这图形上价格比地点高一大块，认为该落了，就买的空，心里想着我拿个半年，结果第二天赔了几百块就平仓了，平仓的理由很简单，我又觉得能涨，再说拿半年太长了，万一错过别的好机会呢。说说技术分析吧，我当时用均线买多，结果没过几分钟就平了，原因是别的指标看空，等平仓了又后悔，因为还有的指标也是看涨，结果买涨时价格落，卖空时价格涨，就这样折腾了一年，还是赔赔赔，赔的我每天下班拿着打印的走势图发呆，但是怎么看也研究不出价格的图形规律，当时我本可以知难而退，可是有个人的话彻底把我推进了期货的漩涡了，一个经纪人朋友说，技术分析本身的胜率就是很低的，就看你怎么用，世界级的大师们都是靠技术分析发达的，因为技术指标都是世界级的大师们发明的，还能有错，你不挣钱是你学的不够多，当时我听完后立即又恢复了信心，甚至比之前的信心都要强很多，现在的我才明白，当时的我已经不会回头了。技术分析本身胜率低的话我竟然信了。

回想当时真是傻的可以，既然胜率那么低那我还研究它干嘛，现实中有事我还要自问自己有几成把握呢，期货中我竟然不重视胜率，认为胜率低也没关系，真是蠢，当时亏的真是没心思工作了，我现在工作不如人家全是拜期货所赐。

2010年下半年有个人给我打电话，说他是徽商期货的操盘手，说他09年做白糖，5倍的收益，这对我来说就是神仙下凡啊，我赶紧把我的技术分析思路和他说了求指教，他听了后没有表态，只是问我，你的交易理念是什么，我问他什么是交易理念啊，他说没有交易理念没用，随后就挂了，是不是高手都这么神秘啊，为了这个交易理念我想了1年多，当然这一年也没闲着，还是操作，还是亏损　什么是均线，我认为均线自周图以下都是马后炮，大家可以试试，只要你会设置均线参数，当趋势过后，你总能找到一条合适的均线，但是在价格运行中你费劲脑汁也猜不到，我认为均线是在大周期中分析大趋势用的，其实就是月图，所以它是大趋势的分析工具，你放在小周期甚至是分时图上不赔才怪呢。

当你在月线图中发现了大趋势，然后顺着这个大趋势在周图或者日图中找入场点，月线趋势是涨就只多不空，反之就只空不多，你的胜率觉得会大幅增加，你赚钱的概率会比你分析这理论那指标高太多了，大家可以试试，你发现了大趋势后你最少几个月甚至一年不用担心没机会做，因为大趋势很难短时间完毕的，当你明白后你就会真正理解分析行情真不是交易中最重要的事，他其实很简单。

记得有一次我账户里有10万元，满仓买的橡胶涨，然后计划放一周再说，然后就干别的事了，做期货的都这样，建仓后老是想看看，过了10分钟实在忍不住了，打开账户，10万变8万，当时就傻了，还有一次买的甲酸，全仓杀入，因为马上快过年放假了，计划弄几千就不玩了，一会朋友说要用用电脑，1分钟就行，结果他用了2分钟，再一看，6000没了，一朋友，现货不好做了该做期货，满仓，第二天跌停，第三天又跌停，资产缩水60%，　我玩了好几年期货，重仓赔了不少钱，但是期货公司告诉我，期货的魅力就是重仓，不重仓怎么快速赚钱啊，呵呵，我这人真是好骗，我当时一天贡献的手续费就好几千，它妈的！

关于仓位，有人说是30%正好，反正网上都是这么说的，可能有这方面的高人，但是我不行，我认为2成仓位就很高了，相当于你自己干公司又从银行融资近一倍的资金，赔是赔自己的，银行可不认赔，期货也是如此，你用杠杆就相当于期货公司给你做托盘，3倍杠杆大约赔价格的25%就亏光，大家以为自己能抗，其实现实中一个大阳线或大阴线就都慌了，吃饭都不香，更别提25%了，什么叫好心态，你远离危险就会有好心态，离着危险近什么人心态都不会好，所以好心态不是练出来的，你远离风险自然就有好心态，自然就可以拿得住仓位，自然就不会乱动。

止损，保护本金，避免大亏，大家听说过吧？

1、你怎么知道你的止损点是对的?

2、如果是对的你应该反手不就赚了吗，现实中呢？

3、如果是错的为啥要止损?

4、止损完了价格又回去怎么办？

首先我认为止损和保护本金不受大损失没关系，试问如果你做的方向对那么就算本金损失一半了又怎么样啊。不让本金受大损失的最好办法就是轻仓，你用重仓就是在赌，十赌九输，这个不用再解释了吧,止损的根本理由就是你对行情的方向看错了，也就是说价格行情出现了大变化，你原先的理由被推翻或心里彻底没底了，比如你开车，前面是悬崖，这时候就要停车，这就是止损，不是因为看到路上车多怕自己的车被刮碰就不开了。

举个例子，多年前我向一个新建企业入股份后，厂房建好了，结果上面下来人查，说是不合格，要拆除，真拆了就是废铁，此时有人建议我把股份便宜卖了，如果真那时卖，我估计20%都卖不到，也是我当时对这个企业有信心，认为企业不合格的地方被夸大了，这个事能够摆平，也是因为我的股份对我也不多，都赔了也担负的起，所以就留着了，说结果吧，过后没2年分回本金，以后平均每年收到红利25%，如果我当时卖了，也就是止损了，赔了不说，还少挣这么多钱，放在期货里一样，所以大家该想想怎么止损了吧。

轻仓，顺势，截短亏损，让利润奔跑。期货就这么几个字，穷其一生也没搞明白。

为啥不明白呢？有2个原因，1是没有人生阅历，2是可能亏惨了，老想赌一把赚个大的弥补损失。　什么是人生阅历？丰富的人生阅历可以让你回归现实，让你实事求是的去做一件事，可以让你从期货暴富的美梦中惊醒过来，让你踏实的去做，我认识很多在我们当地有钱人，他们都很聪明，但是聪明没有给它们带来暴富，反而是一年年的循序渐进积累的财富，每年也就30%的利润，可是10年20年的循序渐进，让他们成了富人。还有就是亏惨了，他也知道这是赌，他也知道应该轻仓顺势，但是做不到了，赌性大发了，管不住自己了，不可收拾了。

我有个同学，20多岁总盼着他的一个朋友能给他一个工程，他就能利用这个工程一年暴富，过了近20年了，还在盼着，家徒四壁，靠老婆打工养家，其实他是个货车司机，但是不去工作，因为在盼工程呢，我告诉他，人家不会给你工程呢，谁有钱不自己赚啊，凭什么给你，都快20年了还不醒啊，就算给你了工程，你是1没有钱2没有人，3没学历4没经验，怎么看你成功几率就是0，都不如赶紧利用你的优势开货车去，货车司机工资每月7千多，加上灰色收入每年总共10几万元，干上2年自己买个货车自己开，收入每年可以有近30万，这样干上几年你也发了。过了几年又见到他，还是老样子，显然他没听我的话，还在做着暴富的梦，期货里也是这样，也有很多人梦想着暴富，梦想着赌一把。

　说说什么是顺势交易吧，一同事，看到当地市场上某一商品大家都说涨钱了，市场上成交也很活跃，作为一个外行人他也拿出一部分资金备现货了，过了一个月出手的，利润13万，这就是顺势，其实大家不用分析什么行情，等就行，只要你离市场够近，真的行情来了，那种市场氛围绝对可以感染你，绝对会让你不由自主的知道行情来了。

　比如鸡蛋，2019年低点的时候你敢说你没有感觉到，没有听到或看到别人在说鸡蛋够便宜了，我当时就听到过很多诸如多吃鸡蛋，够便宜了，养鸡的人还不得赔死，再比如价格高的时候总会听到有人说鸡蛋够贵了，这不得比肉贵啊，吃不起了这之类的话，其实当时我也不在意，但是心里总有不知为什么的感觉，现在才明白，当你听到这之类的话时其实就是大好机会已经在像你招手了。

2个月前和朋友吃饭，其中一个卖肉的朋友喝多了说猪肉够便宜了 ，等他酒醒了我问他是真便宜吗。他说这些年就今天最便宜，可惜期货上没有，　一认识的人不懂黄金什么的，就是在新闻上看到黄金要涨钱的新闻，他觉得很有道理，在银行买的现货黄金，存在银行，交保管费，放了不到一年出手的，盈利30万。

我始终认为分析行情无非2种方法，1先知先觉，2后知后觉。先知先觉就好像孙中山，起步早，但是用了很长时间才成功。后知后觉类似于冯国璋啊段祺瑞之类的人，等到革命快成功了立即顺应趋势继而飞黄腾达。

先知先觉=转势+确认。后知后觉=顺势+回撤

很多人赔钱的原因就是用期货的眼去看期货，所以最后大部分赔钱，我当初也如此，其实期货就是现货，很多人现货都不会做就去做期货，这样的人不死谁死，有几个人做期货时认真并且实事求是的分析过期货到底是什么，很少有这样的人，很多人都说贸然进场的，我举个不甚恰当的例子，就好像一群男人忽然看见前方有个裸替美女，这群男人脑子一热就扑上去了，一点也没考虑是否是陷阱，一点也不理智，就算有理智的人也只是略微的理智了一下而已，最后还是进了套。

我没有大家独醉我独醒的意思，我只是说我之前就这样，所以赔了好多年钱，因此我现在虽然还没有赚大钱，没有像国内名人一样发大财，但是我也告别了稳定亏损的日子，开始盈利之路，但是我也觉得我应该在论坛上说一下我自己的经历和经验，为的是别让别人像我一样因为没有人指点导致赔了不少钱，更重要的是赔了好多年的时光。

徽商期货交易怎么样：现货商玩转期货市场完全指南：以铁矿石为例

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摘要：由于铁矿石的现货价格随着国际经济局势以及下游钢铁产业的需求的变化，波动非常频繁，对铁矿石贸易企业来说，上下游的敞口风险变得难以控制。铁矿石期货的推出，对于贸易型企业来说，增加了一种有效的风险对冲工具，使得铁矿石的套期保值成为可能。同时合理利用期货交易规则，在期、现价格变动中寻找机会，在不合理的价差基础上进行套利交易，提前锁定利润。利用期货工具的意义在于减少现货价格波动给企业带来的价格风险，保障企业的稳健运行，同时在套利机会出现时博取更多的利润。

文|梅轶萌

来自徽商期货

一、铁矿石现货走势概述：

图1 铁矿石现货价格走势图（2004-2013） 数据来源：Wind资讯

近年来，铁矿石现货的走势可以大致分为以下几个阶段：

1、从2003-2004年间开始，随着下游钢铁企业产能的不断扩大（主要是以中国为代表的发展中国家），需求不断趋于旺盛，铁矿石价格也一路水涨船高，到2008年中达到顶峰；

2、2008-2009年间，由于世界性的金融危机影响，大宗商品价格陷入低潮中，铁矿石价格也从顶峰时的接近160美元/吨滑落到2004年的水平，约70美元/吨，降幅超过50%；

3、2009-2011年间，随着金融风暴的势头有所缓和，再加上中国4万亿投资资金的刺激，铁矿石价格再度向上攀升，在2011年间最高曾达到接近180美元/吨的水平，此期间可看成是铁矿石价格的第二波高潮；

4、2011年至今，由于产能过剩严重，中国钢铁产业增速放缓，再加上对环保、节能的要求逐步提高，钢铁生产企业的利润空间被大大压缩，对铁矿石的需求量也逐步趋稳；由于上述原因，三大国际铁矿石生产商淡水河谷、必和必拓、力拓与下游需求企业之间的博弈也在逐步升级，因而铁矿石价格也有所下滑，从前些年的大涨大跌的趋势行情逐渐向着窄幅区间运行靠拢，但仍处于较高的价格水平。而即便价格上下波幅相对有限，但中短线的震荡也变得更加剧烈，这也对铁矿石贸易企业如何应对当前形势、寻求新的手段、新的思路来规避风险，保证利润，提出了更高的要求。

二、针对贸易企业的套期保值必要性论述及具体实施策略

（一）、套期保值交易及其必要性

套期保值的定义：期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。

多头套期保值：交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。

空头套期保值：又称卖出套期保值，是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。交易者持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

因为铁矿石贸易企业处在铁矿石供给与下游需求的中间环节，因此在买入（从矿商购入现货或称进货）和卖出（向钢铁企业卖出现货或称出货）这两个交易方向都存在着不确定的风险。例如：在贸易商与下游企业签订了固定期限和价格的供货合同但尚未从矿商处进货这个时间段内，存在着铁矿石供给价格上涨、影响销售利润的风险；而贸易商已从矿商处收揽矿石入库后，在尚未与下游敲定出货价格的时间段内，存在着铁矿石销售价格下跌、影响销售利润的风险。

在传统的销售领域，也存在着比如远期现货交易、约定长期协议价等规避风险的方法，但一般时间较为长远，确定度较差，对双方约束力不足，存在违约风险等诸多不足，铁矿石期货的出现，以其良好的合约规范性、流动性及到期可执行性，为铁矿石供需产业链上的各种企业规避风险、锁定利润，创造了良好的外部环境。

（二）、利用期货市场进行套期保值的主要优势

1、良好的合约规范性：目前铁矿石期货合约由大连商品交易所制订。

图2 大连商品交易所铁矿石期货合约 数据来源：大连商品交易所DCE

从合约内容来看，对合约标的物的品种、交易单位、报价单位、最小变动价位、交易保证金等交易参数以及交易、交割的时间都有着明确的规定，合约的规范性也为企业进行套期保值交易的数量、价位等提供了可靠的基准参照，避免了由于交易单位、数量、价位电商erp推荐等的不确定造成的经济纠纷和损失。

2、良好的流动性：

图3 铁矿石期货合约概况一览表 数据来源：文华财经

从文华财经赢顺客户交易平台提供的数据来看，目前铁矿石期货诸多合约的总持仓量约为12万余手，折合基准62%粉矿1200余万吨，其中主力合约（交易量及持仓量为最大者）i1405合约的持仓量即为10万余手，折合1000余万吨，例如某贸易商铁矿石年贸易量大约在60-70万吨之间，如其中有20%的贸易量进行期货的套期保值交易，年交易量大约为15万吨左右，大约占到目前期货总持仓的1-2%左右，期货市场完全可以提供充裕的流动性支持，而不用担心由于流动性的缺失造成套期保值的失败继而导致损失。由于目前铁矿石期货上市不足1个月，很多下游钢铁企业中文字幕无线观看链接和大的贸易商尚在观望之中，造成目前的期货持仓量与铁矿石庞大的市场不相匹配，日后待铁矿石的套保、套利交易渐成潮流之时，市场的流动性势必将进一步加强。

3、占用资金成本少：

举例说明：如果贸易商预见到未来一段时间内（如三个月后）铁矿石现货价格可能上涨，而与某钢铁生产企业商定的三个月后供货的价格又已确定，为了避免进货价格的上涨造成的损失，贸易商不得不提前备货入库（如10万吨矿石），单货物价值就高达870×10＝8700万元（按11月15日唐山迁安66%铁精粉价格计算），这3个月内占用的流动资金和仓储费都不是一个小数目，即使有信贷的支持，也对企业的资金链造成了沉重的压力。

如果利用期货工具，在此种情况下完全可以利用期货的买入套期保值来节约资金的占用，而不用让大量宝贵的流动资金变成现货积压在手里，比如我们买入1000手铁矿石i1409合约，每手100吨，总计为10万吨，占用的保证金约为（按当前市场成交价计算）：915×1000×100×10%（此比例为期货公司收取）＝915万元，在期货持仓期间，如现货价格上涨，通常情况下期货价格也将随之上行，到期从矿商采购的铁矿石价格虽有上涨，利润减小，但期货市场上存在的盈利足以弥补利润的损失。由于期货交易采取的是保证金交易，大大减小了流动资金的占用，可以大幅度减少企业在这方面的开支。

4、良好的到期可执行性：

参见前述，由于期货合约中交割条款的品质、数量、交货时间等为确立条件，因而具有良好的到期交割可执行性，因当前铁矿石期货交割的品级主要依照进口62%粉矿为基准指定，据客户反映目前能够满足交割条件的贸易商较少，因而此处不做过多介绍，如后期手中有可供交割的货源，有交割的需求，届时可再做深入的分析。

（三）、具体实施策略：

我们以国产铁矿石市场上主流的唐山迁安66%铁精粉为例说明具体操作策略。

理论上现货贸易企业应当选择与买卖现货时间对应的期货当月合约作为主要操作对象，例如预定于2019年5月买入或卖出的这一笔铁矿石交易，对应的套期保值对象应当是i麦好乐炸鸡加盟总部1405合约，不过随着合约交割期的临近，该合约也变得越发不活跃，成交量和持仓都在明显同步下降，上面说到贸易商很少满足交割的条件，或者说贸易商的贸易标的与期货合约的基准并不一致（主要是国产矿和进口矿的差异），这个时候我们可以利用套期保值的相关性或是可替代性原理来策划现货的套期保值，具体实施策略可以根据当前主力合约和次主力合约的价格对照关系确定。

现在市场上主流的唐山迁安66%铁精粉现货价格为870元/吨，了解到目前经销商手中有购入15万吨铁矿石的订单（价格确定），假设将在10天后到货，然后在到货后20天左右将铁矿石全部卖给某钢铁生产企业，价格暂定为880元/吨，但随市场价浮动。考虑如下情形进行简单对比：

1、假设在库存期间市场现货价格没有发生变动，则这一笔订单理论上将有（880-870）×15＝150万元的毛利润，扣除0.3元/吨·天的仓储费为0.3×15×20＝90万元，还有20天的资金占用成本约为：870×15×6%×20/365＝42.9万元，实际净利润为150-90-42.9＝17.1万元；

2、假设没有考虑避险需求，在库存期间，市场现货价格下跌5元/吨，则这一笔订单到交货时理论上的毛利润为（875-870）×15＝75万元，扣除仓储费90万元，资金占用成本42.9万元，实际净利润为75-90-42.9＝-57.9万元，出现比较明显的亏损；

3、如果使用期货工具进行风险对冲，在货物入库，预防现货价格下跌带来的风险，我们选择在现货入库的同时，在期货市场上做卖出套期保值（空头套保）。新建空头头寸总额大致应与现货货物总资金相对应，即期货头寸的总价值应大致相当于870×15＝13050万元，我们选取当前较为活跃的i1405合约为例，11月15日最近成交价为931元/吨，合每手合约价值为931×100＝9.31万元，因而与现货头寸对应的期货看空头寸应为13050/9.31＝1400手左右，实际缴纳的保证金约为9.31×1400×10%＝1303.4万元。

假设在货物仓储期间，市场现货价格下跌了5元/吨，依据现货市场与期货价格的对应关系，期货市场上i1405合约的价格也下跌了5元/吨（仅为举例，实际上不可能做到完全对应，下文还有讲述），则计算可知：根据前面第2点，现货头寸同样亏损了57.9万元，而在期货市场上通过买入平仓获利为：5元/吨×100×1400＝70万元，实际盈亏相抵，浮盈为70-57.9＝12.1万元，扣除掉期货保证金在这20天时间内的资金占用成本为1303.4×6%×20/365＝4.3万元，实际净利润为12.1-4.3＝7.8万元。

从以上计算可以看出，引入期货工具，可以在相当程度上规避市场价格波动带来的风险，当然实际操作中还要考虑基差变动的风险，以及在期货账户中留存的保证金数额必须要多于实际操作的头寸所需保证金，综合以上因素考虑之后，在基差不变的前提下应当是略有盈余。虽不能完全避免风险，但与前面第2种情况相比较，风险度是大大降低了的。

引用基差的概念，基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价格一期货价格。基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。

本例情况中货物入库时基差为880-931＝-51元/吨（现货价格以卖出价为准），我们假设的货物出库时基差为875-926＝-51元/吨，并未发生变化。这是理想情况下即现货价格与期货价格变动幅度、方向均相同时，如果基差发生变化，会对套期保值效果有何影响，下面加以分析：

a、基差走强：如现货市场价格下跌5元/吨，期货市场价格下跌10元/吨，依照以上数据，卖出时基差将为：875-921＝-46元/吨＞-51元/吨，此时基差走强5元/吨，计算净利润扩大约70万元，此时套期保值结果为正值，即有盈利；

b、基差走弱：如现货市场价格下跌5元/吨，而期货市场价格未有变动，则卖出时基差将为：875-931＝-56元/吨＜-51元/吨，此时基差走弱5元/吨，计算净利润减少约70万元，此时套期保值结果为负值，出现亏损。

基差的变动是套期保值交易中最为重要的风险因素，把握基差的变动方向，确定合理的期货开平仓价位，是套期保值能否达到预期效果、成功规避风险的重要措施。如上例，基差走弱即是对套期保值不利的情形，应尽量规避，在确认入市做套期保值之前，期货看空头寸入场点的选择无疑是以逢高沽空为宜。

图4 中国铁矿石价格指数：国产/进口对照图 数据来源：Wind资讯 徽商期货研究所

不过据观察，进口铁矿石到岸价格受汇率和国际海运费的影响，波动远较国产铁矿石价格为大（参见图4），在上面的例子里面，铁矿石价格出现下跌时，国产铁矿石现货价格的跌幅往往明显小于进口铁矿石，而考虑到铁矿石期货合约标的主要以进口矿为基准，即基差变动往往向着变大的趋势发展，于本企业的卖出套期保值是有利的。

4、如果在货物仓储期间，市场现货价格与预期相反，上涨了5元/吨，同样可以根据以上的公式进行推算，此时基差变动带来的套期保值效果：

a、基差走强：如果现货价格上涨了5元/吨，期货市场价格未变，基差变为：885-931＝-46元/吨＞-51元/吨，此时净利润是增大的，套期保值有盈利；

b、基差走弱：如果现货价格上涨了5元/吨，期货价格上涨了10元/吨，基差变为：885-941＝-56元/吨＜-51元/吨，此时净利润是减少的，套期保值出现亏损。

从这个例子可以看出，在这种形式的卖出套期保值中，无论现货市场价格是涨是跌，我们希望的结果当然是基差变大，套期保值交易能有净盈利。但是前面也提到过期货市场的波动幅度一般要大过现货市场，所以无论期货做空的套保头寸有多少，是完全套期保值（指期货套保头寸大致与现货头寸相当）还是不完全套期保值，期货的套期保值都只能起到减少风险的作用，而不可能做到完全的规避风险。

总结：在利用期货套期保值的过程中，不但要对未来一段时间内价格的走势有自己的看法，而且在市场方向出现预料之外的异常波动时，及时的对期货套保的仓位进行灵活的调整，必要时部分甚至全部离场，避免基差向着不利于己的方向发展，造成套期保值的失败，引起损失。

（四）、套期保值交易中存在的风险总结及应对措施：

套期保值是期货市场两大基本功能之一，但是在实际操作中会存在很多风险因素：

1、价差风险：主要是市场价格波动剧烈，基差变动向着不利的方向运行时，造成期货套期保值头寸的价值损失。

应对方案：建立严格的风险管理制度，包括交易审批、风险控制、合规管理、财务对接等，在遇到不利价差变动时能够及时触发应对机制，必要时及时对亏损头寸斩仓止损。

2、资金风险：套期保值交易虽然属于规避风险的措施，但也必须遵守期货交易的规则，如保证金制度和逐日盯市制度、每日结算制度等，在留存保证金不足的情况下有可能会造成资金风险。

应对方案：套期保值头寸的品种、数量等应当根据企业的业务量确定合理的额度，参与套期保值的资金量不宜太大，套期保值业务应当选择运作规范、风控严格、市场信誉良好的期货经纪公司作为代理。

3、流动性风险：选择期货套期保值头寸可能会因为选择参与的合约成交量小，活跃度不足，套期保值头寸数量较多时难以成交，造成一定的风险。

应对方案：在企业不准备参与到期货合约的到月交割过程的情况下，尽量选择活跃度较高、成交、持仓比较集中的主力合约进行套期保值的交易，额度也不宜太大。

4、内部风险：主要来自于内部管理控制体系的不完善造成的风险，因为期货套期保值复杂程度较大，对人员的专业性要求较高，一旦管控不严格容易造成意外的损失。

应对方案：建立良好完善的管控体系，同时在有丰富操作经验的期货经纪公司人员的协调配合下逐步培养自己的专业人才，建立高效团队。

5、技术风险：由于计算机操作系统、网络、交易软件的不完善造成的风险。如计算机出现断电、死机、系统崩溃、断网及交易平台出现异常导致无法下单、无法止损等现象。

应对方案：完善相应的计算机软、硬件及网络通讯等设施，设置后备UPS电源，选择具有丰富客户服务经验、有着良好口碑的期货经纪公司的运行稳定的平台等。

三、铁矿石相关品种的套利可行性分析：

（一）、套利的概念及如何把握套利时机

套利从本质上是利用不合理的价差出现的时机介入市场，在价差合理回归时博取利润。

商品期货市场的套利主要有期现套利、同品种跨期套利、跨品种套利、跨市套利等等。

1、期现套利

期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。

2、同品种跨期套利

跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利，跨期套利的合理价差取决于：仓储费成本、交易手续费成本、资金占用成本等，当近远月价差超过合理价差时，可通过相应操作博取无风险利润。

3、跨品种套利

跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。传统的跨品种套利通常以比价或价差来寻找套利机会，虽然此方法具有一定可行性，但是跨品种套利作为外联套利，其价差或比值通常是沿着趋势变化的，其一旦出现历史比值的高点（或价差）为今年比值的低点时，会造成套利的巨大损失。因此在跨品种套利的过程中不光要关注比价关系，也要分析内、外部环境对相关品种未来走势的趋势性影响。

4、跨市套利

这里所说的跨市套利主要指欧美性情免费观看的是内外盘套利，指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利，典型的案例如在LME（伦敦金属交易所）与SHFE（上海期货交易所）之间的铜期货跨市套利。大商所铁矿石期货上市后，由于外盘铁矿石期货交易所、品种较少，比较突出的如新加坡期货交易所和伦敦清算所的铁矿石掉期交易（Swap）。由于内外盘缺乏比价关系，且由于目前进口铁矿石定价机制对中国不利，在此对铁矿石期货的跨市套利不做深入探讨。

（二）套利交易的具体实施策略

1、期现套利

由于交割制度的存在，导致了期货合约与现货的价格在最后时刻趋于统一。但在合约未到期之前，可能会由于种种的原因，使得现货和期货的价差出现剧烈的变动，当这一价差超出正常水平是，交易者可以通过在期货和现货两个市场进行同量反向的交易，利用价差的变化来获取利润的行为，就称之为期现套利。

对于现货价格与某一月份合约价格之间的价差，一般称为基差（现货价格-期货价格），在排除所有突发因素后，基差理论上应该等于该商品的持有成本，即合理价差的最大值。

图5 期现套利交易操作示意图 数据来源：顶点财经 -- 专业跨媒体财经内容提供商

持有成本主要包括仓储成本、运输成本、质检成本、开具发票所增加的成本、交割费用、资金利息等等。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

在实际操作中，期现套利分为正向套利与反向套利两种。

A、正向期现套利。

在正向市场中，即正常市场情况下，市场供求关系正常，较远期的价格由于包含了持仓费，因此期货价格会高于现货价格。商品期货持有成本体现了期货价格形成中的时间价值，即持仓费是期货合约时间长短的函数。合约时间越远，持有成本越大；反之，则越小，到了交割月，持仓成本降至为零，期价则趋同于现价。正向市场时，如出现期货升水，即基差的绝对值大于持仓成本时，采取在现货市场上购买商品，在期货市场建立相应数量的近月头寸，将现货验货入库、注册仓单、期货交割的方式来赚取期现价差获得无风险收益。

B、反向期现套利。

当某一上市品种近期供给严重不足，近期产量及库存量远远不足以满足市场需求，或市场预计将来该商品的供给会大幅度增加，则会出现反向市场。此时，人们对某种商品的需求非常迫切，价格再高也愿意承担，从而造成现货价格剧升，近期月份合约价格也随之上升，远期月份合约则因未来供给将大量增加的预测，价格相对平稳。因此出现现货价格较期货价格高，或近期期货价格比远期期货价格高的不正常情况。此时，持有现货并储存到未来某一时期仍需支付持仓费，只是由于市场对现货及近期月份合约需求迫切，购买者愿意承担全部持仓费而已。与正向市场相同，随着时间的推进，现货价格与期货价格会逐步趋同，到交割月份时取向一致。

反向市场条件下，基差为正，如果投资者拥有仓单，可以注销仓单在现货市场售卖，并在期货市场远月合约做多来赚取期现价差的无风险收益，但现货市场上做空机制的缺乏，期货市场上仓单数量的不足都限制了这种套利策略的实施，因此，这种交易策略更适合生产商或有现货库存的商家进行操作。

期现套利的具体实施步骤：

在进行实际操作之前，需要先测算出商品期货的无套利区间上下界，当价格超出这个界限之后，即可进行期现套利。

理论上，铁矿石的期现套利成本分为“到期交割成本”和“资金成本”两部分。

A、到期交割成本=仓储费+运输费用+入库取样和质检费+手续费+其他

假设某企业按现在市价在期货市场上以950元/吨的价格卖出铁矿石i1405合约400手，总计40000吨；同时在现货市场以到港价900元/吨（已经包含运费）的价格买入40000吨的铁矿石现货。假设需持仓6个月交割。

1.1 根据大连交易所规定，铁矿石的仓储费每天为0.5元/吨，假设提前10天入库，则仓储费用为10天*0.5元/吨?天=5元/吨。

1.2 根据大连交易所规定，入库取样和质检费约5元/吨。

1.3 手续费中，交割手续费为0.5元/吨，交易手续费以万分之一记，约10元一手，每手100吨，则0.1元/吨，两者合计，手续费成本0.6元/吨。

1.4 卖方交割缴纳增值税，每吨铁矿石需缴纳增值税=（交割结算价－买入价）/（1+17%）×17%=（950-900）/（1+17%）×17%=7.26元/吨

总计上述成本，则到期交割成本=5+5+0.6+7.26=17.86元/吨

B、资金成本

假设该公司所在的期货公司收取保证金的比率为10%，人民币半年期的贷款利率按5%计算，持仓按182天计算，

期货保证金成本为950元/吨*10%*5%*182天/365天=2.37元/吨

现货保证金成本为900元/吨*5%*182天/365天=22.43元/吨

资金总成本为24.8元/吨。

将到期交割成本和资金成本相加，可以得出期现套利理论成本为42.66元/吨，一旦基差绝对值大于该数值，就会超出无套利区间的边界，形成期现套利机会。该公司建立期现套保头寸时的基差为50元/吨，成本为42.66元/吨，每吨收益7.34元，则40000吨的套利总收益为293600元。

需要注意的是，期现套利因为需要涉及现货行业，对于资金量的要求较高，资金占用比率较大，回报较低，年收益率一般也就在10%左右，但优点是无风险，回报稳定，适合有现货背景的企业结合套期保值一起进行操作。

2、同品种跨期套利

同一商品期货品种的跨期套利原理类似期现套利，只不过是在同一品种的不同月份合约之间出现不合理价差时（大于持有成本）入市做双边交易，以期在不合理价差回归后博取价差的利润，由于不需要现货的参与，对流动资金的占有较小，而相对风险也是很小的。

同品种跨期套利的持有成本主要包括交易手续费、交割手续费、增值税、仓储费、资金成本占有。与期现套利不同的是，跨期套利成本中少了入库费这一项，但是交割手续费与交易手续费均增加一倍。

还是从上面这张表中来分析，当前的主力合约i1405报收931元/吨，而远期合约i1409报收915元/吨，近期合约价格＞远期合约价格，属于典型的反向市场（又称现货溢价），从i1403、1404、1405的报价来看也是如此，出现这种情况的可能性有两种：一、近期对该商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量；二、预计将来该商品的供给将大幅增加，从铁矿石的实际供需情况判断，还是以第二种的可能性更大。在反向市场中套利不可依照正向市场中计算套利上下限的方法来计算套利区间，而是一定要对该商品整体的走势加以判断。一种看法是在反向市场中做牛市套利，卖出价格相对较高的近月合约，买入价格相对较低的远月合约，风险很小而获利潜力巨大，在当前铁矿石的基本供需面中，由于目前钢铁生产企业需求普遍疲软，市场对远期铁矿石价格看空意愿较为强烈，在这种情况下死板地照搬书本上的知识风险较大，比较稳妥的做法是结合价差的变动情况来判断入场时机和点位。

比如观察11月4日i1405报收950元/吨，i1409报收929元/吨，远月-近月价差为-21元/吨；11月15日远月-近月价差则为-16元/吨，从价差绝对值上看有缩小的趋势，判断价差有回归的趋势，故可以布置少量套利单，具体为多远月空近月，即做多i1409，做空i1405，这样的策略风险前面已有说明，故在下套利单的同时须密切关注价差变动，一旦价差有再度扩大的趋势，及时止损。

3、跨品种套利

在期货市场上，通常在两个相关联的期货品种之间会出现比较明显的联动或是对价互补的关系。比较典型的如：农产品市场上的大豆、豆油、豆粕期货之间的互补套利；工业品市场上的螺纹钢与焦炭期货之间的关联套利；以及横跨工业品、农产品之间的棉花与PTA的互补套利（因PTA是生产化纤涤纶丝的直接上游原材料，在纺织品市场与棉花形成互补关系）。

从理论上，铁矿石与焦炭都属于钢铁的直接原材料，因为炼钢的直接原料——生铁的冶炼，主要原料就是铁矿石与焦炭，其中理论上每炼出一吨生铁，需要消耗1.6吨的铁矿石和0.45吨的焦炭（铁矿石以62.5%品位计，编者注），这其中存在三层可能的跨品种套利机会，即：铁矿石与钢材（螺纹钢）之间的关联套利；焦炭与钢材（螺纹钢）之间的关联套利；铁矿石与焦炭之间的互补套利（在钢材成本基本稳定时）。

由于价差较大，建议还是不要以价差套利为主，考虑比价套利。

下面以焦炭期货与螺纹钢期货的比价套利为例，目前观测焦炭期货与螺纹钢期货之间的回归价格比在0.45这个阈值，这也与成本相对应一致。

图6 焦炭与螺纹钢期货价格对照图 数据来源：Wind资讯 徽商期货研究所

在考虑到持仓成本的前提下，我们认为，在焦炭期货/螺纹钢期货的比价低于0.42或高于0.48时，可认为出现合理的套利机会，如该比值低于0.42，说明焦炭价格被低估，宜采取多焦炭、空螺纹的套利策略；同样如果该比值高于0.48，宜采取多螺纹、空焦炭的套利策略，当价格回归到0.45附近时，多空头寸同时平仓了结，从中赚取价差利润。由于此种套利策略与钢铁生产原理紧密挂钩，从根本上很难有明显的转变，故在出现明显的不合理价差或比价时，果断入场，虽然考虑到持仓费用和手续费，利润空间并不大，但风险近乎为零。

当前由于铁矿石期货上市时间不长，还未有完整的价格走势图形，所以当前也无法制作与螺纹钢或焦炭的价格对照关系图表，待有中长期趋势之后，可以在其中寻找跨品种套利的机会。

四、总结：

铁矿石贸易型企业在运营过程中，上下游均存在着敞口风险，由于贸易的量较大，现货价格变动频繁，用传统的方法避险难度较大。合理地利用期货工具，进行套期保值及套利交易的搭配，可以在有效地减少运营风险的同时，适当减少资金的占用，同时在市场价格运行到某些不合理区间内时，还可以利用价差的波动，在合适的时机获取无风险利润。

风险控制是期货交易的重中之重，客户如果有意参与期货交易，除了要选择一家信誉良好、实力强、有丰富的产业客户服务经验的期货经纪公司外，也要注意自身的风险管控，财务、交易、风控等部门均需要配置对期货市场有一定了解、业务熟练的人员，建立一套适合自身的交易管理系统。只有把风险严格控制在可承受的范围内，利用期货作为工具，规避风险、保障企业的平稳运行才能成为现实。

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