华谊兄弟股票a明道配资：华谊兄弟为什么会选择在 2019 年 6 月质押股权？可能又会带来哪些影响？

自己作的呗，这些年来本是中国电影发展最快的10年，华谊兄弟却不好好搞主业，09年一上市就大喊着要去电影化，又是搞游戏，又是搞娱乐地产，结果从15年开始被光线等一票公司超越，副业没搞起来，主业也丢了，艺人经纪业务也是分崩离析。周迅、黄晓明、范冰冰、李冰冰等早就从华谊出走自立门户，华谊兄弟2009年上市的时候，“艺人经纪及相关服务”作为其三大主营业务之一，还占其全年收入超过20%，但到2013年的时候，这项业务占全年收入的比例就仅为8%了，而到了2019年，华谊兄弟财报上干脆就不再显示这一块业务收入了。

华谊兄弟从股灾前14年底的时候说要搞定增，股灾结束了才定增出来，中间靠定增停牌躲股灾，可惜躲得了初一躲不过十五，资本市场股民用脚投票，若不是16年减持了掌趣科技，扣非后的净利润就是巨亏。这两年终于学乖了，老老实实拍电影，好不容易又有了起色，结果没想到来了因果报应。

2019年8月，华谊兄弟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机及中信建投四家机构以每股增发价24.73元的价格非公开定增1.45亿股，合计募资近36亿元，当年号称是凑齐了“三马”一起投资华谊兄弟，风光得不得了。除权后计算（2019年5月3日，每10股派1元送9.99股）定增价约为12.2元，以今天（2019年6月11日）收盘后华谊兄弟6.85元价格计算，四家机构的账面浮亏已经接近了50%，可谓是被深度套牢。本来华谊兄弟这几年的股价就已经够惨了，在解禁的黎明前夕，被老崔搞了这么一出，这几家大佬估计也是有苦说不出吧。

这笔3年前的定增将在2019年8月27日解禁，4个股东的2.91亿股（除权后），解禁市值接近19.94亿，解禁后卖肯定是不会卖了，毕竟已经深套。当然你非要说大佬们做的是战略投资我也是服气的，毕竟腾讯已经是华谊兄弟的第二大股东，股票再跌下去说不定Pony Ma一激动把华谊给收了也不是不可能。

另外，从几次质押融资来看，可以发现王忠军王忠磊跟中信建投的关系很不错，除了IPO，华谊兄弟几次定增的保荐人都是中信建投，并且在多起并购中担任财务顾问，中信建投更是直接参与了2019年的定增，看上去对华谊兄弟可以说是非常的认可。

而这次仔细看王忠军王忠磊的股票质押和解质押情况，可以发现很有意思的一点，那就是实际上这次操作，主要是王忠磊通过向北京格上理财质押融资，来替换之前向中信建投的质押融资，通俗点讲，就是：

王忠磊找了格上理财做中信建投的接盘侠。

在这次《手机2》事件出来之前，由于去年以来《战狼2》《红海行动》等国产片的成功，给A股之前已经略显颓势的影视传媒版块打了一针强心剂，也让华谊兄弟的股价稳定在9元上下。而不幸的是，在崔永元手撕冯小刚和冰冰后，华谊股价几根大阴线下来，已经是逼近了之前王氏兄弟年初向中信建投质押的预警线，后续走势还很不好说，加上中信建投在华谊兄弟身上已经亏了不少（至少表面上是，不算以前赚的承销费等），于是几方一合计，找了一个风险偏好比较高的资方格上理财来接盘。

格上理财在市场上算是比较大的一家三方理财公司，但是大家要知道，这类公司愿意做接盘侠，给王氏兄弟一个比较高的质押率，同时也意味着更高的利率，毕竟富贵险中求嘛。

那么王忠磊同志这笔救急的融资大概成本是多少呢，我们来看一下：

给投资人收益已经到了9%，那么加上管理费、中介费、销售费用等，那么以鄙人的经验，没有个年化12%（一分息）以上格上是绝对不可能愿意做这笔买卖的。而如果是找券商做股票质押融资的成本，以本人实操经验来看，目前创业板公司最多也就是7%-8%的成本，如果中信建投可以给王老板滚动质押续作融资，王老板没必要去市场上借高息的钱，看来中信建投都已经有点抛弃王老板的意思了。

再仔细看，这个基金其实并彩票代玩兼职群在哪不是给王老板做的股票质押融资呦，而是王老板的股票收益权转让，王老板承诺溢价回购。

这意味着什么？意味着这笔融资可能远远没有质押融资50%以上的安全垫，跟质押融资比起来，收益权转让的方式不能随意处置、变现，就是说管理人并没有平仓的权利，这只是一笔固定期限和利息的融资，若华谊兄弟股票价格继续下跌，格上只能眼睁睁地看着股票价值跌破债务价值而什么也做不了。实操中一般都是因为该股份无法质押，才会采用收益权转让的方式。

我只想说，这种情况下还敢勇于买这款基金产品的投资人，是真正的勇士。

而这次崔永元、冯小刚的《手机2》风波，对华谊兄弟最直接的冲击，可能是冯小刚无法完成今年的业绩对赌，让华谊兄弟可能面临着巨额的商誉减值，也就是说今年华谊兄弟的利润表会很难看。

华谊兄弟在2019年底以10.5亿纯现金，一次性收购了冯小刚的“空壳公司”东阳美拉70%股权，意味着公司估值接近15亿元，而当时这家公司仅成立两个月，还没有一部电影作品问世，可以认为东阳美拉最大的价值就只是冯小刚的无形资产。当时签的对赌是东阳美拉16年完成归属母公司净利润不低于1亿元，以后几年在上一年基础上增长15%，即17年是1.15亿元。如果做不到，冯导需要补差价，即要把吃进去的再吐一点出来。

根据华谊兄弟披露的2019年和2019年年报显示，2019年东阳美拉实现归母净利润1.01亿元，刚好超过1亿的业绩承诺目标。2019年实现营业收入2.31亿元，实现净利润1.17亿元，也是低空掠过，刚达到承诺线。

冯小刚如此精准的达标，结合电影行业的潜规则，不禁让人浮想联翩，毕竟表面上15年冯小刚通过并购直接套现了10.5亿真金白银捏在手里，实在不行的时候拿出来买点票房也能完成业绩了，稳赚不赔。而冯小刚去年大卖的电影《芳华》，根据公开资料，票房超12亿，为何净利润还是非常精准地只是超过承诺线一丢丢，中间有没有利益输送，有没有侵占中小股东利益，谁也不知道。

如今《手机2》刚备案就遇上这等糟心事儿，冯小刚今年要完成这个业绩对赌看来还是很危险的哟，出来混总是要还的呐。不过想想其实也没啥大不了的，电影咱大不了不拍了，王老板的股票大不了也不要了，毕竟钱呐——咱不是早就装口袋里了吗？

周召：如何评价冯小刚让苗苗在大佬们面前跳舞？

我在去年的LIVE中曾经举过华谊兄弟的例子，欢迎大家捧场：

华谊兄弟股票a明道配资：从华谊兄弟看股票抄底的正确姿势

6月11日，多家媒体转载了一篇名为《突发！华谊兄弟忽然质押几乎全部股权，疯狂套现！》的文章，让原本5日前华谊兄弟发布的股权质押信息得到发酵。
联系到近期的崔永元事件，网友们纷纷开启热议模式，争相把华谊“兄弟”类比成下周回国贾跃亭，并不忘再调侃奚落一番。

事实上，华谊兄弟是个很好的案列，通过解剖这只麻雀，可以让我们加深对股票投资的认识，也可以谈谈如何操作股票。
6月6日，华谊兄弟发出股权质押的公告。
公告显示，华谊王中军、王中磊兄弟二人已经基本将手中持有的华谊兄弟股份质押了约九成。
但事实上，早在崔永元事件爆发前，华谊兄弟的股权质押就比较频繁，因此没有忽然一说。
对这种长期大比例质押的正确解读，应该是：华谊相当缺钱，而且缺钱很久了。

事实上，股票质押是股市中常见的融资手段，质押期间股票实际控制权不会发生变化，利好还是利空要看其资金去向。
不过由于华谊兄弟股价长期下跌，两兄弟早期质押的股票，如果不补仓，或是解除质押合同，可能会面临爆仓的后果，到时候控制权就会发生变化了。
而为什么华谊兄弟一直很缺钱呢，这就要涉及到影视行业的行业模式了。
（悄悄说一句，我们在投资股票时，一定要用下F10，同花顺手机版看一下简况，看看股票的质的，最好是把股票的商业模式搞清楚再投资~）。

据新京报消息，通常来说，影视行业拍摄一个项目，制作公司需要先付演职人员、服装制景、剪辑制作等成本，播出(上映)后很久才能收到购片(票房)的结算。
以电视剧款项结算为例，通常电视台购买电视剧会分三次结算，确定购买时支付一部分、播出前后、播出当年的年底，所以回笼资金相对较慢。
说白了，影视制作公司属于出力多，但风险也很高的行业，在产业链中的地位不高，上游明星IP是制作成本的大头，并且明星片酬还在翻倍涨。
这点一些制作公司也有怨言，而且碰到大牌IP时，制作公司还得帮别人成立工作室和避税。
对于下游播放平台，影视制作公司的话语权也不强，有时还面临真金白银拍出的影片上映不了的局面，想想也是一把辛酸泪。
而这些行业特点早被曾经的影视龙头——华谊兄弟看在眼里。也是在2019年，华谊兄弟提出了“去电影单一化”，谋求多元化的思路，但效果怎么样，好像也并不好使。
从票房收入上看，华谊兄弟已被光线传媒追赶甚至赶超；从手里握有的明星导演IP看，华谊兄弟好像又仅仅剩冯小刚一张王牌。
用数据说话，2019年华谊兄弟累计票房约为43亿，2019年票房收入约31亿，2019年约51亿。
可以看到2019年有明显的下滑，2019年到2019年上映的多部影片，诸如《老炮儿》、《纽约纽约》、《奔爱》、《摇滚藏獒》、《罗曼蒂克消亡史》等作品，除了冯小刚的《老炮儿》，其它作品几乎全线赔本。
2019年一季度，华谊兄弟因为《芳华》、《前任3：再见前任》下滑的情况得到改观。
原本想着乘胜追击，拿出王牌冯小刚为2019年的业绩再加一把火。
哪知道，冯小刚刚在微博上宣布电影《手机2》开拍，便受到了崔永元的炮轰，“一抽屉的阴阳合同”让华谊兄弟站上了风口浪尖。
再看看华谊兄弟这些明星导演IP是怎么来的，这点在业内也饱受争议。
201肥B9年10月，华谊兄弟发布重大资产收购计划，以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权。
此次收购所涉及艺人包括李晨、冯绍峰、杨颖、郑凯、杜淳、陈赫在内6人。实际上，直到华谊发布收购公告时，东阳浩瀚这家公司刚刚成立一天。
同样凭借一纸对赌协议，华谊以高溢价收购了东阳美拉传媒。
2019年11月，华谊兄弟宣布以10.5亿人民币的股权转让价款，收购该公司股东冯小刚和陆国强持有的70%股权，彼时东阳美拉也仅成立两个月。
资产方面，据华谊兄弟收购公告显示，东阳浩瀚的净资产仅为1000万元；东阳美拉截至2019年11月19日的资产总额为1.36万元，负债总额1.91万元，所有者权益为-5500万元。
此前的2013年9月，华谊兄弟以人民币2.52亿元参股张国立仅成立3个月的浙江常升。
对这一系列操作，华谊兄弟认为可以锁定明星资源和导演创作资源，但也有人认为，明星们完成5年对赌后，大可抽身退出自立门户，干嘛要把利润给你，况且这笔收购花的价格太大了，有些还可能是赔钱的买卖。

所以，投资股票就最好选择一个好的赛道，也就是好的商业模式，在这个赛道上成长为长牛股的可能性更大。
巴菲特认为投资股票，除了选有好赛道和护城河的，管理层的道德也很重要，要不然老是想着玩资本游戏套现、掏空上市公司，再好的赛道也白搭。
另外在操作时，千万不要想到华谊兄弟最高点有800亿市值，现在才不到200亿，是不是就可以抄底操作了。
资本市场短期非理性，但长期来看又非常聪明，股价的增长和业绩的增长基本匹配。
影视圈的模式不太好，隔三差五还爆个票房造假、宣传模糊、高价片酬、政策监管啥的，抄底不是看从最高价下来了多少，而是看公司的股价和实际的价值背离多少。
如果价值不大，即使听到消息称老百姓文娱需求日益增高，但影视股股价还是跟死狗一样趴着不动啊，因为热闹都是别人的~

华谊兄弟股票a明道配资：你炒股的经历是怎样的？有什么经验教训？

我来提供一种比较“另类”的在中国做价值投资的炒股经验。

简单介绍一下我的情况。我从2012年初开始入市，过去三年每年收益率超过20%，今年上半年收益率20+，不算太高，但是成功避过了6.25-6.26的暴跌。我有过一些一级市场（私募创投）的工作经验，二级市场完全是自己摸索。

之所以觉得我的经验有值得分享的地方，是因为我从来不主动看股市相关的新闻、评论、消息，每天看盘1-2次不超过10分钟，每周操作1-2次，到现在对股市的技术分析一窍不通甚至很多术语什么意思，很多图怎么看都不了解，可以说是一种“性价比”很高的炒股方式，适合平时工作比较忙，没有大量时间看盘，或者不想深入学习股市技术操作的同学们参考。（下文中术语不准确的地方请谅解，我是真的不懂）。

很多事情在基本结构上都可以分为“取势、明道、优术”三个层面。在炒股这件事情上，“取势”很好理解，就是配合国家宏观经济形势、股市整体走势，以及重点行业的走势等等做是否入市的基本判断。“明道”我认为是在股市为什么能赚钱、赚什么样的钱的基本把握。《投资只需把握住这一点：确定性》这篇文章对这一点有清晰的阐述，我十分认同（链接：投资只需把握住这一点：确定性）。最后“优术”部分是本文的重点，包括投资的态度、选股的方法、具体操作的原则和一些实用的技巧等等。以下主要分为策略层面和操作层面来总结。

策略层面

1. 不贪婪。制定一个合理的投资目标，而不是冲着一夜暴富去。比如我的投资目标是年化收益率20%。年化收益率20%意味着什么？假设以50万的本金入市，保持年化20%的收益率，20年后约翻40倍达到2000万实现财务自由，是一个不错的结局。更何况，中途你持续增加本金的投入，十几年就能实现财务自由了，想想是不是有点小激动。给一个著名的对标：股神巴菲特。巴菲特从1957年到2010年的53年间，投资增长倍数达到4400倍，是一个天文数字。他的年化收益率是多少？20.5%而已。这就是复利的神奇力量。我当然不是说我的九九热线精品视频6水平能赶上巴菲特的一鳞半爪，只是因为我有巴菲特不具有的条件：1.中国经济和股市都处在成长期，基本收益的预期高于美国；2.我的小资金操作不用考虑对股价本身的影响，并且可以做相对集中的投资，只要几只个股表现好就能出现高收益，而不需要巴菲特那样系统性的超越大盘能力。因此我认为至少在几年内，20%的年化收益目标实现的机会是很大的。

2. 选股的方法

选股的方法包括两个主要步骤：押赛道而不是选手，在赛道内寻找优质低估选手。分别做详细介绍。

a.押赛道而不是选手。这是从一级市场创投的操作中借鉴来的概念，尤其以红杉资本运作最为娴熟。基本的逻辑是：对一个行业的判断远远比对一个企业的判断容易，在选定一个行业后，对行业内的企业做分散投资。只要行业整体上涨，个别特别优秀企业造成的回报就能弥补失败案例的损失。回到二级市场，其实对很多行业大趋势的判断大家是有基本共识的，比如传统的航空、医疗、传媒，新兴的互联网+、新能源、一带一路这些板块，未来几年肯定是看涨。这里有一些特例情况，那就是一些你特别熟悉的企业，尤其是你具有别人没有的信息途径的企业，可以考虑押选手。不过从逻辑上说，如果这些企业本身处在成长性的行业，那么和我的方法不发生冲突；如果企业所处的行业整体正在衰落，那么任何个别企业都无法支撑长期的增长。因此这种情况一定要特别慎重，并且考虑在短期内清仓。

b.n在赛道内寻找优质低估选手。行业确定后，第二步就是在行业内寻找优质的同时股价被低估的企业。有一派比较简单粗暴的方法是把资金平均分配在行业市值前十大的企业。这有一些类似道琼斯指数投资的意味，比较简单，并且保险，但并不是最优的选择。通过几个指标可以进一步筛选出低估、优质的股票，提高资金的效率。

i.n市盈率是生命线。但斌在他的演讲《A股一定会经历一波87年的股灾》（链接：私募大佬但斌：A股一定会经历一波87年的股灾|A股市场）中提到过一个例子很有说服力。假设现在让你回到65年前，给你两个投资选择：IBM和标准石油，你买哪个股票？地球人都知道IBM这些年的爆发性成长，从一个手摇计算器的小生产厂商成长为领军IT行业几十年的蓝色巨人。当然没有悬念的选择IBM。但是事实是，标准石油在这65年间的股票收益要高于IBM，因为标准石油65年前市盈率是8倍，现在还是8倍，所有增长都是真实增长。IBM在当年市盈率和现在神创板很多企业类似，大概是60-70倍，也就是说市场预期到了它未来的成长并且已经体现在股价上。像IBM这样成长性的公司，用了65年时间，依然没有填平当年高市盈挖出来的坑。现在准备买神创板股票之前，问自己两个问题：这公司的成长性赶得上IBM吗？你等得了65年么？我自己的经验，市盈率超过50的公司一般都不往下看了。倒是市盈特别高的，比如300-400的值得关注一下，因为这说明公司业务还没有稳定大家已经一致看好它。不过出于安全的考虑，等现金流稳定，市盈回落之后再买入也为时不晚。

ii.n企业资质很重要。企业在行业中的地位是怎样？总资产、总收入、净利润、利润率这些关键指标在行业中的排名如何？企业在业内外的声誉如何？企业的基本情况，业务构成（多元化程度），主营业务收入占比，主营收入来源是否具有持续性等等。这一步对不熟悉的行业、不熟悉的企业特别重要。熟悉的企业当然这些信息你已经都了解了，直接在操作层面调整。

iii.n增长！增长！增长！我们买股票就是买的未来收益，因此一定要买有增长的企业。看一看过去3-5年企业收入和利润的增长情况，和行业平均水平的比较，利润率是不是维持稳定或者有增长趋势等等。总之，企业一定要处在上升通道中。低市盈率和增长的组合，基本上就能定位出一只被市场低估的股票。

iv.n嗅觉，或者说商业敏感。原谅我实在无法用更加简单的方式来表达，意思是在获取企业相关信息的时候，多留意一些“不对劲”的地方。典型的“不对劲”比如说企业近几年大部分收入是政府项目拉动的，企业是自身造血能力不强靠政府补贴把账做得很好看的，收入、盈利、利润率坐过山车大幅波动的，有一大块收入和利润是看不懂或者列在“其他收入”的，还有其他一切潜在的不可靠因素。对那些不能用合理理由解释的“不对劲”，必须抱有足够的谨慎。

那么问题来了，筛选要求这么严格的好股票真的存在么？事实证明是有的，甚至可能还不少。至少有两个原因保障这些股票的存在：1.市场的自然波动。很多优质的公司当前估值很高，不妨先关注起来。一段时间之后，总会因为各种原因，股价下挫或者利润增加，市盈率降低到可接受的范围；2.这是一种非主流的选股方式。这样选出来的股票对很多技术流的股民来说，并不是好股票，他们不会去哄抢这些低估股，而更容易去追已经好几个涨停的神话股。

c.n分散投资。老生常谈，应该大家都了解，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里blabla。另一个角度是，多分散才算是足够分散呢？如果你的投资组合包含上百个股票，那还不如手机怎么做网上兼职去买股指基金，完全不用自己操心就可以达到同样的效果。以我自己的经验，5-6个行业，每个行业1-2只股票，就差不多到达我照看精力的极限了。更分散的投资未必见得更安全，同时分散了某个领域爆发带来的效果。

操作层面

1. 操作心态。我从来不指望能够有任何一次最低点进最高点出，而只是要求低点附近进高点附近出。时刻记住投资目标只是20%年化收益率，不是一夜暴富。这样才能把心态摆正，每一次操作都不抱着赌博的动机，差不多就出手，绝不留到最后一刻。

2. 惊恐指数。李嘉诚和巴菲特都有过类似的表达：在大家都恐慌的时候，我就贪婪；在大家都贪婪的时候，我就恐慌。惊恐指数是我成功避开这次6.25-6.26暴跌的关键指标。我国股市的大部分资金，玩的实际上是一个类似于“击鼓传花”的游戏，需要不断有新的资金进场在高位接盘。（实际情况当然复杂得多，这只是一个大致的图景描述。）这个游戏可以在没有基本面支撑的情况下迅速拉高股价，就像过去半年以及2007年发生的那样。但是这个游戏有一个天生的缺陷，就是当社会可动员的资金衰竭时，无法维持高股价，继而就是崩盘暴跌。因此，对“社会可动员资金”的监控是非常重要的。我观察这个指标的角度是，当大爷大妈们把买菜的钱都拿来炒股的时候，基本上已经到资金衰竭的时候了。就这次来说，当沪指超过4900点，我听说我的老丈人和他的朋友们已经把能动的钱都拿来买股票了，有些甚至做起配资杠杆。我当时就惊恐了。再加上5000点是一个重要心理点位，于是我从4900点附近就开始不断减持，在5000点左右出清。另一个角度考虑是，我认为本轮牛市无论如何都没法突破6000点，那么已经到5000点了，上升空间最多还有20%，但是伴随着巨大的下跌风险，预期收益已经很低，所以果断抛掉。

3. 准备金。又是巴菲特的说法：投资就像是打拳击，一个拳头打出去，一定要有另一个拳头缩在身边随时准备着。具体的操作就是把总资金的1/10-1/5作为准备金，放在账户的可用余额内。准备金比例一般来说按照投资分散程度来定，投资越集中，准备金比例越高。准备金的作用就是所谓“不时之需”，在机会出来的一瞬间用来补仓、买市盈率降低的股票、认购新股IPO等等。准备金动用之后，尽快（一般在一周之内）卖掉已经达到或接近收益目标的股票恢复准备金比例。

4. 止损补仓清仓规则。大体上可以分成两种情况讨论。

a.n对行业和企业足够熟悉的。那么你对股票的目标价位应该有自己的判断，这种时候的操作原则是“补仓不怀疑，清仓留余地”，就是在低位毫不犹豫的补仓，到达目标价位清仓时可以留一部分在手里而不是全部抛掉。对这样的企业我们一般当作价值投资，长期持有，那么留部分股票不抛在短线可能享受上升惯性造成的超额收益，如果不小心它在达到目标价位后就往下走了，我们也有信心足够长时间之后它会涨回目标价格甚至更高，因此持有的风险不大。

b.n对不熟悉的行业和企业，必须划出清晰的止损线和清仓线。建议止损线为-10%，清仓线为+30%，这是根据多只股票短期波动的规律总结而来。这种情况下的操作原则就和上一种不同，需要做到“止损清仓都毫不手软”。如果不得不止损，也不过是承认失败，重新再来。假设分散投资在10只股票，1只股票的-10%止损只是总资金的1%，完全可以接受。也有人说，对严格筛选出来的优质股票，下跌了观望或者补仓都是可以接受的。我还是建议先止损，再继续观望。首先我们对不熟悉的行业和企业，判断失误的可能性很大，对于下跌会跌到哪里，能不能涨回来都不了解，不建议持股观望；其次空仓观望和满仓观望的心态是完全不同的，至少不用每天提心吊胆；最后，止损后的资金可以用作其他用途，做做基金理财也有能收回一些利率收益。而这样做的成本，仅仅是一些手续费而已。（就是说，哪怕止损，观望，又买回这支股票，那么损失的只是手续费。即使买回的时候点位比止损的高，这也已经是新一次的交易，你并没有“损失”什么。）这种生意做起来还是很划算的。

全部的干货都已经拿出来，需要的同学请自取。如果能获得一些反馈，进一步完善这些方法那实在是我辈之幸事。（当然前提是对时间精力投入的要求不高，我还是希望保持自己每天只需要10分钟左右关注股票的状态。）

由华谊兄弟时尚主办的"梦想至尚 为你星生"